先說拼多多第三季度業績。
11月20日晚，拼多多發布了2019年Q3財報。數據顯示，拼多多Q3營收75.1億元，同比增長123%；歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，虧損擴大112.6%。
由此，一改外界對拼多多即將實現盈利的預期！
受投資者情緒影響，拼多多股價當日暴跌達到了22.89%，直接從40美元下跌到30美元附近，市值蒸發了100億美金。
不僅創下了自IPO以來最大的單日跌幅，而且市值也被京東、百度、網易反超！
相信很多人會聯想到前不久京東發布的Q3季度財報，與凈利潤31億元的靚麗數字相比，拼多多的財報堪稱是糟透了。
1、一份“糟糕透頂”的Q3財報
在拼多多的這份財報里，可以歸納有三個最為明顯的特征。
第一，營收增長顯示出疲態。
拼多多第三季度營收為75.1億元，同比增長123%；而在第二季度，拼多多的營收為72.9億元，同比增長為169.1%。
也就是說，如果從環比增速來看，第三季度拼多多的營收趨于停滯！
從過去幾個季度的數據來看，拼多多的營收增速呈現逐季度不斷下滑的趨勢，而且并沒有緩解的跡象。要知道，第二季度既沒有618大促，也沒有雙11狂歡節。因此，外界對第四季度的業績預期更加的悲觀。
第二，營銷費用高速增長。
財報顯示，該季度拼多多的總經營費用為84.7億元，同比增加了119%。其中，超過80%屬于銷售與市場推廣費用。
正因為此，在外界看來，拼多多的營銷投入就像一個無底洞，尤其在聚劃算、京喜紛紛發力下沉市場的背景下。
第三，資產負債率也不斷上升。
在財報發布后的電話會議上，拼多多創始人黃崢公開表示“下一個季度會繼續‘百億補貼’戰略”，這對于投資人而言，并不是一個好消息。
財報顯示，該季度拼多多的總負債為386.2億，環比上一季度增加近100億元。更重要的是，其中86%為流動負債。
也就是說，不斷高企的負債率，以及“舉債給消費者發巨額補貼”的模式，讓市場表示難以接受。
2、用戶為中心
相比于巨額虧損，這些數據更值得關注
可能有人會說，這明明是一份十分差勁的財報，否則股價怎么會暴跌超過20%呢？
在我看來，這句話只說對了一半！
在過去一個季度，拼多多的股價從20美元附近一路上漲至45美元，漲幅超過了100%。這是為何？原因就在于，眾多的投資者基于中報的樂觀預期，紛紛大量買進從而推高了股價。
也就是說，這群投資者為了樂觀預期而來，同樣也會因為悲觀預期離開！
而且，“百億補貼”的背后，反映的是整個電商行業競爭的加劇。甚至毫不客氣的說，現有的“擂主”天貓會想盡一切辦法對拼多多進行圍剿和封殺。正因為此，至少對于中短期股東來說，利益必然受損。
但是，從長期來看，這份財報也有著諸多的亮點。
首先，活躍用戶數創造了新高。
截止到9月30日，拼多多的年度活躍買家數達到了5.36億，單季度新增用戶5310萬。
就用戶總量來說，拼多多的用戶量已經是京東的1.6倍，并且接近阿里的8成。而且，拼多多實現這個目標，僅僅用了四年的時間。
可能有人會說，拼多多的用戶都是低端用戶，并沒有多大的價值。
NO！
根據黃崢的介紹，目前拼多多用戶“平均每年的消費額超過了2000元，一線用戶更是超過了5000元”。也就是說，拼多多目前的用戶質量，絲毫不輸給京東和天貓。
另外，如果引入“獲客成本”概念的話，其實財報中的巨額虧損便有著另一層面的解讀。根據此前相關的報道，2018年阿里的獲客成本超過了300元，而京東的獲客成本更是高的離譜，足足需要1500元。
正因為如此，如果按照第三季度營銷及市場費用69億元計算，那么該季度拼多多單一用戶的獲客成本在130元左右。
也就是說，用營銷費用換取用戶，拼多多投入的花費并不高。
其次，研發費用創新高。
可能很多人沒有在乎這個數字，那就是拼多多的研發費用較上一季度增長了11億元，與收入的比重接近15%。而且，相比于營收增速而言，拼多多的研發增速更快。
也就是說，拼多多深知科技對平臺的重要性。也正因為此，拼多多也在不斷加碼科技研發！
最后，也是最重要的，那就是“百億補貼”的背后，用戶滿意度和平臺黏性得到了提升。
毫不客氣的說，僅僅在一年前，無論是輿論還是普通消費者，都對拼多多抱有極大的成見，認為其就是“假冒偽劣、山寨貨”的聚集地，尤其在各路媒體對拼多多進行各種負面曝光后。
但是，隨著“百億補貼”的進行，情況發生了改變。
拼多多通過對“3C數碼產品”、“美妝產品”等類目進行集中補貼，尤其以蘋果手機為標志，逐漸扭轉了消費者對平臺的負面評價。
除此之外，拼多多還憑借補貼，不僅在“五環外”市場站穩了腳跟，而且還在一二線城市收獲了大量用戶！
用黃崢自己的話說，“拼多多隨時具備產生收入和隨時賺錢的能力，只是在增長戰略的指導下，我們更多關注的是用戶的參與，而不是變現。”
3、拼多多顯現出趕超阿里的曙光！
在我看來，相比于利潤而言，增長才是首要的。而在尋求增長的過程中，用戶增長的重要性無疑又超過了營收的增長。
只要用了用戶，就可以憑借運營和活動，使之轉化為實際購買能力！
相信很多人依舊秉持這樣的觀點，那就是“靠補貼吸引來的用戶，是不會有忠誠度的”，但事實卻是，補貼還真的能夠換來平臺忠誠度。
不信的話，你隨機采訪下周圍的四五個人，或許就能夠得出答案。
2018年第二季度，拼多多在用戶數上超越了京東；今年10月，拼多多再次在真實支付GMV上實現了對京東的趕超，比預計提前了整整兩年。
可以預見的是，拼多多的下一個目標，就是趕超阿里！
客觀的說，如今的拼多多跟阿里還不在一個體量上，無論是營收還是凈利潤，亦或者市值和用戶數，拼多多都只是阿里的零頭。
除此之外，阿里還有著龐大的生態體系！
但是，相比于阿里的“守擂”，拼多多的強勢崛起似乎并沒有太多的章法可循。更重要的是，拼多多的流通環節更少，在下沉市場更有競爭力，“新消費”的特征也更加的明顯。
也正因為此，讓外界看到了趕超阿里的曙光。
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